一、培育钻石概述
培育钻石是人工模拟天然钻石生长环境下合成出来的钻石，以HTHP法（高温高压）和CVD法（化学气相沉淀法）合成为主，又称生长钻石。
培育钻石为真钻，物理性质、化学成分和晶体结构与天然钻石基本相同，二者共用4C认证标准，国际权威鉴定机构IGI、GIA等已出具鉴定证书。
培育钻石价格优势明显，零售价仅为天然钻石的20%-35%。天然钻石具备奢侈品和情感双重属性，培育钻石奢侈品属性偏弱。
目前培育钻石处于导入期，2019年全球培育钻石毛坯产量达600万克拉，占比约4%，相比2018年增长3倍+。
根据2019-2020的数据，培育钻石的知晓度美国为80%，中国只有5-10%，钻石品类本身在美国的渗透率更高70%，在中国的渗透率只有30-40%，因为，未来中国空间更大增速更快。
CVD批发毛利率75-85%的，HPHT约50-65%。
我国占据了全球培育钻石近半产能，技术路径以HTPT为主，当下上游产能偏紧张，投资顺序为：产能领先制造商/设备提供商＞技术领先制造商＞率先占领用户心智的培育钻石品牌商。
二、相关上市公司
中兵红箭：以特种装备为主，全资子公司中南钻石为超硬材料龙头，大克拉技术稳定成熟，体量大、产能领先，2021上半年营收占比升至47%。
黄河旋风：国内规模领先超硬材料供应商，超硬复合材料2020年收入占比达48.3%
力量钻石：培育钻石制造新锐，2021上半年营收利达到0.89亿元，毛利润行业最高。
国机精工：轴承和磨料磨具共同驱动，旗下三磨所推出锻造六面顶压机，客户包括力量钻石等。MPCVD项目计划在2021年实施完毕，预计超80万台，可用于制造培育钻石。
图片来自：中信建投 （其实还有豫金刚石，现在是*ST金刚，所以不介绍了）
三、专家采访记录
（专家口述记录，有不准确处请指正，篇幅较长，确实有一些内容可以提取，不想看可以只看上面的重点公司。专家为一己之见，仅供参考，不构成行业定义和投资建议。）
价格趋势，未来2-3年？
一个产品的生命周期，都有一个上升期，平稳，下降，本身是一个波峰走势，现在产能释放不是很充分，各家各户都没有库存，未来2-3年不见得能够满足市场。压机都是满产，订单都是拖到明年生产不完，价格下降多少，觉得不太现实。从今年4月份，黄河涨了一次价，中南涨了一次价，还是平稳的阶段，马上到四季度，压机是高能耗的企业，各家各户可能会收到限电，价格要下来不一定能下来。
销售模式？
中南黄河都是包销的方式，深圳一家公司，这家资金比较雄厚，收购黄河的都是预付款，中南也是预付款，黄河因为前期收购上海明匠有很大包袱，融资成本也上升。有一些省内的银行停贷，现金预付是很好的救命方式。中南，因为涉及军工，这块，原来是方城县山里面， 销售不是强项，行业内交流，这两家都是给深圳的，华晶是李总下面三四个销售经理，在深圳打磨，郑州9月份过来了一家公司。力量比较小量，从去年1000多万到现在8000万，不是很了解，做白钻，营收很难确定，因为发票名称也是工业金刚石，没有单独列出来的白钻项目，销售额很难把握。上市之后才听说。今年8000万让人始料不及。不知道具体的销售。
最后都是出口还是内销？
我们了解深圳这一家，把产品采购回去，目前是在郑州加工的，9月份刚开业，裸钻出口一 部分，自己有一个自己的品牌，小白光，还要再卖给国内的定制厂商，三块终端销售的方 式。加工和前期的合成，之间比较麻烦，合成是一个技术壁垒，后面加工就是磨削，很高的技术壁垒。出口占比超过60%吧。国内给自己品牌，定制中心，郑州万达都是联系的这边。量比较小。 自己做品牌的量，网上卖的不算很大。出口欧美。都有办事处。珠宝加工、镶嵌企业，裸钻整体出口。潘多拉那些都有。
国内都是高温高压法（HIPT），未来的技术路径主流？
未来高温高压还是主流，这里面还有很多的工作，目前了解的是10天左右的周期，有一些，朝着缩短周期来研发，缩短一天产能就增加10%。高温高压，每一锅，出的里面，像中南3-4的，黄河旋风的5-6的，那么就研发怎么做6。黄河也会偶尔出7-8。超大方向发展。力量、华晶可以做优等品，目前占15%，别人都是D色你做EF，那不是很好，力量每克拉才200多人民币。CVD未来2-3年还替代不了HPHT。国机精工三磨所也不是纯粹CVD，加了MP，2-3年，CVD为什么不能取代高温高压，因为CVD需要母体，离不开高温高压的方法。做CVD的方法，应用的不是日常首饰，西安航空，中航科工，研发芯片这类的，做的比较大，成色比高温高压强一些。
高温高压法工艺，黄河旋风前两年都有了突破了，技术壁垒高吗：压机是一个瓶颈，如果无限供给的话？
假设不正确。压机绝对不是无限供给的。限制了各家的产能。一个850压机，30多吨重，全部是钢材，今年压机这么慢的原因，国内就三大家，桂林桂液，焦作天宝，洛阳启明，资金 （现金密集企业，钢材现金采购。黄河旋风和焦作，中南和洛阳启明，桂林畅销国内这几家。下游一般是361，451这种合作模式，焦作不想干这么多压机，但是钢材一涨价就吞噬了很多利润，和下游谈涨价，利润也被下游看的很透明。压机目前洛阳年产1000台，每年 产500就撑死了，焦作300，桂林300。产能是钢材下降通道，一年1000台。黄河一年也就 70-80台。现金的要求太高了，850一台全配好基本再200万左右。产能释放不快。华晶压机比较充足，满产。
有了压机之后很容易做出来吗？
不会。压机不是生产白钻的壁垒。主要是压机腔体内的合成快。核心竞争力，小压机59大的69，中间加的石墨柱、触媒、各家各户的核心。能不能生产高纯净度的，满足三大参数，主要不在压机里面。
合成快是配方的壁垒吗：
不仅是配方，还有配方加组装。
生产工艺的每个环节都掌握一点还是？
挖掉1-2个人立马就能干。有技术扩散的风险。力量的白钻技术来自于华晶。华晶在力量的旁边。华晶的管理比较松散。行业内有一个故 事，江钻股份在美国学会了技术，花了500万美元，到国内，1-2个人的问题，在天津一家公司学到了技术。白钻的技术属于1-2个核心人就能解决这个问题。
650的压机月产值8-10万，850月产值12万。毛利率各家各户毛利率不会高很多。武林高手万剑，新工和老工开850效率不一样。比如， 开850手抖一开机就放炮，生产事故，损失6个顶锤，价值20万左右。和各家各户老的压机工有关系。黄河旋风和中南的基本一个人开40-50台机器。力量实现不了。
黄河旋风和中南良率50%，华晶力量15%，这是同一个标准吗？
就是一锅合成中，优等品，三个参数，颜色，晶形，净度，力量和华晶一样，特等品销售占比10几和华晶相似。同样的650机器，中南和黄河月产值8-12。华晶和力量一定会低。绝对不到8。
黄河民企、力量民企，中南国企，华晶民企?
华晶不算纯粹的民企
从公司的管理激励机制，接下来预见的黄河旋风力量好一些是吗，其他两家的激励管理机制？
每个人的看法不一样。华晶，中南，老的加工，挖过来，良品率这么高，1-2个掌握了合成快。压机工基本差不多。
金刚石消费每年2%，人造金刚石增速也没有很快，今年上半年对应出口对应去年全年，是因为疫情压制还是今年爆发？
豫金刚石做白钻的历史过程，是先驱的角色，确实因素做了一些增发。今年白钻异常火爆， 几个原因，因为疫情，这几年，华晶，其他厂家烘托的氛围到了时间，还有就是白钻在国际和国内市场有了独立的生存空间。他上面是天然钻石高昂的价格，下面是莫桑的低价格。还有就是几大国际巨头宣布使用培育钻石，培育钻石的质量上来了。正好力量赶上了最好的时 候。黄河赶上了。中南一直比较稳定。豫金刚石比较惨。
培育钻石到了行业培育的临界点，产值能保持两位数的增长吗？
我从压机上来看30%的增长是没问题的。起码2年内的压机都会用在白钻。2-3年增速。
限电的情况，会有限产的风险吗？
会有一定风险。受影响比较小的就是力量钻石。黄河和中南接下来三个月时间都会受影响， 会压缩工业金刚石保白钻。国庆节后下来的这个文件。力量受影响比较小，还在城里。华晶本来在郑州，中南黄河压机多。三个月的时间。看各家各户怎么保产能。
减碳钻石？
大气中的吸收二氧化碳，碳化物合成，更环保，技术不在国内，在国外。用国内煤矿的煤层气和瓦斯是一样的。
力量？
力量供应商是三磨所，国际精工，一个是三磨所下面的郑州新亚，强项做压机里面的油缸和气路，外面的铰链铁块是外购组装的。力量今年一季度，单克拉到了600，比270多增加了非常多。所以特等品的优等品的比例大幅提升了。如果到了600和黄河和中南差不多了。单克拉数据653，那就是水平上来了。2020年年报是270。
（以上资料仅供参考，不构成投资建议，感谢各位关注）
作者：李昂真
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来源：雪球
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