近年培育钻石行业快速崛起，传统珠宝品牌纷纷布局，培育钻石行业正步入技术突破、认知度快速提升阶段，有望保持快速成长势头，中金预计到2025年培育钻石终端市场规模有望超千亿元（对应毛坯出厂规模约354亿元），相对2020年有2倍增长空间，中国是全球最大培育钻石生产国之一，相关产业链龙头有望受益行业快速崛起及渗透率提升趋势。

“种”出来的“真”钻石

培育钻石行业快速崛起

①培育钻石在理化性质上与天然钻石基本一致：培育钻石是通过模拟天然钻石生长环境下人工制成的晶体，与天然钻石外观、化学成分和晶体结构相同；

②培育钻石已得权威机构认可：2020年GIA证书正式修改评级标准，培育钻石与天然钻石评级标准相同，确定了培育钻石的真钻地位；

③培育钻石时尚属性强，性价比更佳：培育钻石价格为1-3万元/ct，仅天然钻石的1/3，且尺寸、颜色、形状更可控，可定制化、批量化生产，满足年轻消费者的时尚需求。

需求快速增长下供不应求

产业链两端附加值更高

①上游原料生产商以技术为核心壁垒：2020年全球宝石级培育钻石毛坯产量约为700万克拉，近三年CAGR高达120%，其中中国产量约占40-50%，且基本以HTHP技术为主（海外多为CVD技术），上游厂商毛利率超60%；

②中游钻石加工商技术门槛较低，为劳动密集型业务：钻石加工厂商大多位于印度，尤其是苏拉特地区，行业集中度低，且同质化竞争严重，毛利率仅为10%左右；

③下游钻石品牌商拥有强品牌壁垒：培育钻石饰品同属奢侈品消费，具备高情感价值，下游珠宝商享受高品牌溢价，毛利率普遍高于60%。

多因素共同催化培育钻石行业持续高增长

①人工培育技术渐趋成熟，规模优势显现：大克拉合成技术不断突破，我国培育钻石厂商已批量生产5-10克拉的毛坯钻，且颜色、净度均达较好标准；

②品牌积极抢滩，加速市场教育：传统钻石珠宝品牌、独立培育钻石品牌纷纷布局，通过营销建立品牌认知的同时也强化消费者对培育钻石的认可，提升消费者接受度；

③消费习惯悄然转变，培育钻石进军时尚饰品：Z世代等年轻消费群体“悦己”消费崛起，培育钻石性价比与时尚属性高，易受年轻人喜爱；

④培育钻石更加环境友好，顺应时代发展：培育钻石对环境影响仅为天然钻石开采的1/7，更能保护地表环境、减少碳排放、节约水资源与能源消耗。

2022年3月28-30日  中国·上海