今天上午，当我们看到 Abraham Dayan 用“tricky”（中文：棘手的）一词来做标题的时候，就知道这会是一篇综合性比较强的文章。（注：该文主要描述的是天然钻石行业）

的确，近期混乱的舆论走向、戴比尔斯暴跌的业绩、印度的停购、巴以之间的突发事件、G7和欧盟针对俄罗斯钻石的进一步制裁等消息，让一部分业内人对钻石行业的未来走向产生了不少的怀疑。所以“棘手”一词，并非完全是为了流量服务。

本文以这篇发布在Rough & Polished上的文章为基础，就近几个月发生的主要事件进行复盘和解读，请业内伙伴们参考。

香港珠宝展的颓势

香港珠宝展的意义之一，在于让钻石/珠宝行业能够从签了多少单、客流的反馈等方面入手，了解整个行业的未来走向，从而制定自己的策略。

但今年九月的香港珠宝展却令人失望——至少钻石板块是这样的。虽然如戴比尔斯那样的头部公司依旧在拉升一些积极的情绪，但整体上对于钻石行业而言，“香港珠宝展的实况和之前低迷的预期是匹配的”。

“买家比往年更少了，尤其是中国（内地）的买家更少了。”

文章中还提到，上海钻交所的会员们情绪比较悲观，当地零售市场的发展速度也很缓慢。我们没有就此进行过调查取证，因此对“会员们情绪悲观”和”发展缓慢“的说法持保留态度。

美国珠宝公司加速关闭

据JBT（Jewelers Board of Trade）提供的数据，今年第三季度（7-9月）有179家美国珠宝公司关闭。虽然相比全美23301家珠宝公司而言，179家的占比还不到百分之一，但去年同期关闭的数量只有160家左右，因此，这并不是一个积极的数据。

“在钻石珠宝行业举步维艰之际，JBT的数据降低了业内的士气。”

与此同时，NRF（美国国家零售联合会）预测，今年11-12月节假日期间美国的零售总额增幅（预期3-4%）会比前三年都要低一些（注：2022年同期为5%左右），这里面反映了“消费者面对经济衰退时心理产生了微妙的变化”。

“更重要的是，10月份美国零售市场是下降的，虽然降幅很小，但这是今年3月以来的首次下降，不得不让人感觉担心。”

中国市场需求未能快速复苏

“今年中国经济的增幅应该在5%左右，对于很多国家而言这是一个不错的数字，但对于中国来说，这个增幅并不能有效引起（天然钻石珠宝）需求的快速反弹。”

“中国经济正在面临不少问题，尤其是房地产行业。”

除了经济层面的问题之外，培育钻石在中国越来越流行，这也是一个前所未有的挑战。文章中说，有报告表示很多天然钻石公司都在亏钱，与此同时培育钻石却能给他们带来更多的流水。

除去零售商家的倾向性之外，中国人的钻石消费习惯是否正在发生变化呢？之前培育钻石在美国一直销售得很好，而中国人更倾向于买天然钻石。但这个格局是否在发生演变？

当然，头部公司未必会承认这一点，我们近期也看到了一些《报告》，表明“大部分中国人依然喜欢天然钻石”。不过我们也听到了一些质疑声，包括这些报告的样本量、覆盖面，以及公司的属性和倾向性（如清库存）等等。在找到相关佐证之前，我们不对此发表任何评论。

至于大众购买培育钻石的原因，文章认为中国消费者并不热衷于所谓的“可持续发展理念”，而是因为“它和天然钻石一样闪”，以及“它便宜得多”。（原文：same sparkle, much lower price）

另外，结婚人数的减少也是钻石行业需要认真考虑的问题。我们可以从网上很快找到一些类似“近十年里结婚人数从1350万对降至680万对”的信息，这也给钻石行业的未来蒙上了一层不确定性。文章认为，“儿童抚养成本过高”是一个重要的原因。

当然，中国市场也并不完全悲观。文章中提到了“中国人可支配收入上升6.5%”、“中国市场品牌珠宝销售总额有望增长10%-14%”等内容，虽然我们没有对其进行查证，但相信这些数字并非空穴来风。

印度工厂的困境

鉴于我们之前有很多篇文章都讲过印度的事情，因此本文就做一个简单的描述：

孟买和苏拉特的工厂目前都在放假，整个印度加工业在12月15日前也很难大量采购毛坯，这些我们都知道。但问题在于：工厂什么时候会复工呢？

文章中提到，今年不少印度工厂都计划放假两个月之久。这么长的假期，似乎意味着未来数月内裸钻的产量会很少。对于钻石供应链下游而言，这种极少的供应或许能有助于支撑裸钻的价格（注：事实上我们注意到最近两周的裸钻价格已经趋于稳定），但这真的代表着市场复苏吗？

从中游的层面来看，工厂复工之后会是一个什么样的局面呢？不太好说。要知道戴比尔斯并没有下调全年的毛坯产量预期，目前只是提供了灵活的销售政策，从而帮助中游清库存而已。这些囤积的毛坯迟早还会进入中游，然后被加工成裸钻向下游输送。

所以戴比尔斯才会豪掷2000万美金，力求拉动中美两国的下游市场需求，不然到时候中游未必还会愿意买更多的毛坯。

另外，西方国家针对俄罗斯钻石的制裁行为，从理论上讲是有助于支撑钻石价值的。只不过这种高度政治化的行动能否持久，还是一个很大的疑问。俄罗斯钻石是很难被完全踢出局的，最多在一定的市场（如G7势力范围内）从表面上被抵制。然而我们不要忽视黑市的存在，这在天然钻石行业从来都不是什么秘密。

小结：前景很棘手，但不用过于悲观

文章认为，如果回顾过去的二十年，会发现其实钻石行业“始终没有离开过对于全球经济环境的担忧”。所以，虽然现在看来前景会比较棘手，但我们也不用过于悲观。

至于和培育钻石之间的竞争关系，文章认为天然钻石不能靠降价来打这场仗，因为这会向消费者传递一个错误的信息，并且导致两派一卷到底。（原文：creates a race to the bottom）

向民众讲述天然钻石的悠久历史、天然钻石行业对开采地社区的扶植、对可持续发展和环境修复项目的持续投资等等，这才是天然钻石行业应当传递的信息和理念。

另外，由于钻石珠宝并不是必需品，所以天然钻石行业有必要做一些小众产品，从而可以吸引新客户的关注。

以上内容请谨慎参考。

来源：钻石观察