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数据

11月，无论毛坯进口还是裸钻出口、无论天然钻石还是培育钻石，环比都呈现了两位数的下降。同比方面稍好一些，培育钻（裸钻）出口出现了同比增长，其他的也都是（幅度相对较小的）两位数下降。

具体情况如下——

11月：

天然钻石

毛坯进口额：3.14亿美元
环比：-69.15%
同比：-76.38%。

裸钻出口额：11亿美元
环比：-12.75%
同比：-11.88%。

培育钻石

毛坯进口额：0.63亿美元
渗透率：16.65%
环比：-29.65%
同比：-18.75%。

裸钻出口额：1.09亿美元
渗透率：9.01%
环比：-20.27%
同比：+3.16%。

综合今年1-11月：

天然钻石

毛坯进口总额：129.21亿美元
相比2022年同期：-23.99%
相比2021年同期：-17.58%

裸钻出口总额：164.14亿美元
相比2022年同期：-24.63%
相比2021年同期：-25.15%

培育钻石

毛坯进口总额：9.74亿美元
渗透率：7.01%
相比2022年同期：-28.56%
相比2021年同期：-0.96%

裸钻出口总额：12.85亿美元
渗透率：7.26%
相比2022年同期：-20.64%
相比2021年同期：+23.80%

▲ 数据源：GJEPC

统计汇总：钻石观察

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观点

单从数据上看，11月毛坯进口的问题似乎很大，跌得非常严重。

不过里面有几个因素我们需要考虑：

1）印度停摆两个月，暂停进口天然毛坯（10月15日-12月15日）
2）上游企业执行灵活的毛坯销售政策
3）排灯节假期（长于去年）

因此，11月毛坯进口额急剧下滑就成为了可以理解的现象。

在研究市场需求的时候，我们更看重裸钻出口的变化情况，因为它反映的是下游零售商的需求，并且其“构成机制”和毛坯市场不太一样。

考虑到裸钻降价等因素，培育钻石在11月的出口表现其实是不错的，同比甚至还出现了正增长。要知道，在今年的前十一个月内，只有2月和11月这两个月份出现了同比正增长。

天然钻石的出口表现还是不尽如人意，依旧是两位数的同比下降，不过降幅已经比10月份缩窄了2/3左右，这是一个积极的信号，也可以作为国际媒体纷纷报道“下游市场节假日期间表现良好”的佐证之一。另外，在今年的前十一个月内，只有2月的裸钻出口出现了同比增长。

下图体现的是天然钻石和培育钻石的同比变化情况，请参考：

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小结

根据上述情况，并结合近期国际媒体的一些观点，我们认为：

1）11月的下游需求其实并不差，当然没有去年同期那么强，但全球范围的零售商情绪其实是比较积极的。

2）印度“停摆”是导致毛坯交易数据恶化的主要原因，与此同时上游毛坯厂的压力是持续存在的：今年的天然毛坯交易除了在2月打出一个高潮之外，其余时间都比较低落；培育毛坯则是在3月、6月和7月打出了三个小高潮，最近的四个月内（即8-11月）起伏不定。

3）供大于求是我们必须承认的现实，而印度停摆两个月的目的，也是为了优化供求关系。12月印度复工之后，毛坯的库存已经比较少了，因此12月的毛坯交易数据拉升的概率是很大的。但裸钻交易是否会在12月提升（如往年那样），这里面依旧存在很多的不确定性——毕竟现在的下游市场是很复杂的。

以上内容请谨慎参考。

来源：钻石观察