从印度GJEPC昨天公布的数据来看，印度今年前三个季度（即1-9月）的培育钻石进出口总额基本与去年同期持平。考虑到一年来降价的因素，估计今年的进出口量（按克拉计）大幅度超过了去年同期。

详细数据如下：

毛坯进口额

• 2024年9月：0.63亿美元，同比-25.58%，市占率7.50%

• 2024年7-9月：2.68亿美元，同比-20.46%，市占率10.18%

• 2024年1-9月：8.12亿美元，同比-2.14%，市占率7.58%

裸钻出口额

• 2024年9月：1.11亿美元，同比-16.50%，市占率7.91%

• 2024年7-9月：3.05亿美元，同比-14.24%，市占率8.62%

• 2024年1-9月：10.02亿美元，同比-4.14%，市占率8.39%。

▲ 2023年9月-2024年9月印度培育钻石进出口变化

数据源：GJEPC

▲ 2023年第一季度-2024年第三季度印度培育钻石进出口变化

数据源：GJEPC

▲ 2021年-2024年 前三季度印度培育钻石进出口变化

数据源：GJEPC

裸钻出口市占率变化

考虑到下游市场的重要性，我们对比了近四年1-9月的裸钻出口额市占率变化情况（如下图）。

经过对比后发现，除了4月出现同比微幅下降之外，其他个月均呈现较为明显的上升，并且大幅超越疫情之前的水平。

该现象说明，下游零售商对培育钻石的接受程度在逐年增长。鉴于培育钻石四年来的降价趋势，下游持有量的增幅应当远大于表中所示。

小结与猜想

从整体上看，今年前三个季度的进出口总额基本和去年保持一致。考虑到近一年来降价的因素，可以估测其吞吐量（按克拉计）增长迅速。

从逐月的变化来看，印度毛坯进口的价值萎缩幅度较大，这或许意味着印度对颗粒较小、价格较低的毛坯需求占比在增加。之前我们也在市场上获得了类似的信息。

另外，小颗粒毛坯需求的增长，或许意味着，将有更多的小颗粒裸钻散货可用于首饰镶嵌，这对于该板块的工厂而言可能是一个积极的消息。

当然，毛坯的整体降价应该也会对上游毛坯生产商产生一定的冲击，因此上游或许需要具备更强的“供应链穿透力”，并时刻对下游市场保持关注和影响。

相比之下，裸钻出口额的情况还算比较稳定，如按同比降价50%来倒推的话，出口量（按克拉计）在今年Q3应该有60%左右的同比增长。这说明下游零售商比去年接收了更多的培育钻石产品，以此应对年底的节假日旺季。

顺便说一下，之前某些机构在报告中认为，下游市场培育钻石库存在增加，这将对“培育钻石的价格”起到一定的打击。从后期的评论情况看，这个关于“价格”的描述过于模糊，并且存在一定的局限性：

单就占比最大的美国市场而言，约70%的培育钻石（裸钻）以寄售的方式交到了零售商手中。这是一种库存的转移，并由批发商承担了大部分风险。因此有评论认为，对于零售商来说，他们不但卸除了库存压力，而且还能以更灵活的方式（如增加设计、增加调换货比例等）满足终端消费者的需求。因此，零售客单价并不会因此出现大幅度下滑。

对于批发层而言，库存的暂时转移并不能减轻实际的库存压力，因此在出现大量新货的时候，批发价格承压几乎是必须要面临的现实。但是在批发利润进一步降低的风险之下，有多少人会选择退出，这是一个很微妙的问题。

并且，这种自然的市场演变会产生怎样的效果，也是一个值得思考的事儿。

因此，培育钻石裸钻库存的增长，对于批发商和零售商的作用其实是不太一样的。印度的数据，从某种意义上讲，给我们留下了一个很复杂的问号。

以上内容请谨慎参考

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来源：钻石观察