摩根士丹利在 1 月发布的研报中预测，受降息周期开启、美联储领导层或出现变动，以及各国央行和基金持续增持等因素支撑，金价年内将再攀新高，预计到第四季度有望升至每盎司 4800 美元。

回顾 2025 年，正是上述因素驱动国际金价多次突破历史峰值，在节礼日当天触及每盎司 4549.71 美元的高点。全年金价涨幅接近 65%，跻身表现最佳大宗商品行列。分析师表示，这一强劲势头大概率延续至 2026 年，地缘政治风险事件的发酵，将进一步提升黄金的避险吸引力。摩根士丹利特别指出，近期委内瑞拉局势的变化，可能成为刺激市场增持黄金的潜在导火索。

美国银行同样对黄金后市持乐观态度。该行金属研究主管迈克尔・威德默带领团队在同日发布的报告中称，黄金在 2026 年仍将是投资组合中的核心对冲工具，预计全年均价将达到每盎司 4538 美元。

“黄金依旧是兼具对冲属性与收益增长潜力的优质资产。” 威德默表示，无论对于央行、机构等何种类型的投资组合，配置黄金都能有效实现多元化收益。美国银行的乐观看法，还基于黄金行业供应收紧与成本攀升的预期。威德默提到，北美 13 家大型金矿企业 2026 年的黄金产量预计为 1920 万盎司，较 2025 年下降 2%；同时，市场对于成本的预判过于乐观，该行预计黄金全维持成本均价将上涨 3%，达到每盎司 1600 美元左右，略高于市场普遍预期。

其他金属同步被看好

除黄金外，多家银行也上调了其他金属品种的价格预期。在白银方面，美国银行的威德默给出每盎司 135-309 美元的目标区间。2025 年白银涨幅超过 140%，是黄金涨幅的两倍以上，当前价格已逼近每盎司 80 美元的历史高点。威德默表示，这一预测基于金银比价的历史规律，目前该比值约为 59，而在 2011 年白银上一轮大牛市期间，比值曾低至 32，1980 年更是降至 14，这意味着白银仍有超越黄金的上涨空间，目标价区间也对应着这两个历史低位比值水平。

摩根士丹利同样提示白银存在 “上行风险”。工业需求攀升与投资者买需旺盛，已推动白银连续多年处于供应短缺状态。该行还指出，2026 年年初正式生效的中国白银出口许可证管理政策，将进一步对银价形成支撑。

在基本金属领域，摩根士丹利看好铝和铜的上涨前景，两大品种均面临供应端约束与需求回暖的双重利好。该行分析称，除印尼外，全球铝供应普遍偏紧，美国中西部铝溢价走高的迹象，也预示着当地买盘或正在回归；铜市场方面，进口需求回升令全球供需格局持续偏紧，2025 年高发的铜矿供应中断问题，也已延续至 2026 年。

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本文来源：钻石观察