38亿美元，这是2025年底的博茨瓦纳外汇储备规模。

仅仅八年前，这个数字还是75亿美元。

近50%的暴跌背后，是这个“非洲最稳定经济体”正在经历的至暗时刻。

上周五，标准普尔（S&P）将博茨瓦纳的“长期外币和本币**信用评级”从BBB降至BBB-，并对其展望维持负面。这个曾经拥有全球最稳健财政状况的国家，现在要为过度依赖单一的天然钻石资源而买单。

钻石不再“永恒”？

有人说，天然钻石的神话正在瓦解。虽然偏颇（毕竟对标人群依然坚固），但市场份额不断被蚕食确实是一个现实问题。

博茨瓦纳，这个世界第二大天然钻石生产国，正在承受这场变革的直接冲击。钻石曾经占其出口总额的70%，贡献了政府收入的1/3，以及约1/4的GDP。现在，这个支柱正在崩塌。

2025年第四季度，博茨瓦纳钻石产量同比下降56%。综合全年来看，这是该国经济连续第二年出现收缩。标普的预测数据令人不安：2026年GDP增长率仅为2.5%，低于历史平均水平。

从另一个角度讲，需求端的结构性变化也许是更严重的结果。

中国市场奢侈品消费疲软，美国关税政策不断调整，消费者偏好从钻石转向黄金首饰……这些因素叠加，让天然钻石市场雪上加霜。

Debswana钻石公司，这家博茨瓦纳政府与戴比尔斯集团合资建立的企业，其产量数据精准记录了这场危机的进程：2023年约2500万克拉，2024年降至1790万克拉，2025年进一步降至1510万克拉，预计2026年维持在1500万克拉。

抛开政策性收缩不讲，单从财政收入来看，40%的产量降幅，对应的是国家收入的断崖式下跌。

从债权人到债务人的逆转

标准普尔预测，博茨瓦纳的净一般政府债务将在2029年达到GDP的37.4%。连年的大规模财政赤字正在侵蚀政府的净资产，预计将使这个国家从几年前的净债权人，转变为净债务人。

单看财政赤字方面，在2025/26财年达到GDP的9.3%，2026/27财年仅微降至8.9%。但这并非真正的改善，而是通过不断增加的债务规模实现的。

更可怕的是，在债务规模持续扩大的同时，借款成本也在激增。短期国债收益率从2025年初的3.4%飙升至2026年初的10%以上，这意味着政府需要为相同的债务支付近3倍的利息。

外汇储备也在同步消耗。如文首所写，从75亿美元降至38亿美元，意味着博茨瓦纳应对外部冲击的缓冲空间缩减了一半以上。

多元化是唯一的出路

标准普尔在下调评级的同时，也强调了博茨瓦纳的优势，即强大的机构建设和长期审慎的经济管理记录。这个国家的治理模式和稳定的政策框架，仍然是重要的信用支撑。

2024年10月的选举实现了权力的和平移交，新政府推出了《博茨瓦纳经济转型计划》和《第十二号国家发展计划》，目标是发展旅游、农业综合企业、可再生能源和技术产业。

这些计划能否成功，将决定博茨瓦纳会不会陷入“资源诅咒国家”的泥沼，或者是实现真正的经济转型。

总之，这个“非洲最稳定经济体”面临的选择很清晰：要么现在痛苦转型，要么未来崩溃重组。

钻石可以永恒，但是只依赖钻石的经济不行。

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本文来源：钻石观察