近期，白银价格经历了惊人的飙升，引发了市场的广泛关注和激烈辩论。本文旨在分析 Adam Hamilton 于2026年1月18日发表的文章《白银的极端抛物线》(Silver's extreme parabola) ，并结合近三个月来网络上其他分析师和市场**的观点，为业内朋友提供一个关于当前白银市场状况的全面视角。

我们无法预测未来，仅能提供不同的视角，作为您工作的参考。

Adam Hamilton的文章对当前的白银市场提出了严厉的警告，其核心观点可以概括为：白银正处于一个由投机狂热驱动的危险泡沫中，极有可能以剧烈下跌告终。

首先，白银价格在短短2.6个月内飙升了98.3%，达到了作者定义的“抛物线”标准（即在大型牛市后2-3个月内价格翻倍）。这种涨速在历史上是不可持续的。

其次，通过相对白银指标（Relative Silver，简称 rSilver，即价格与其200日移动平均线的比率）的分析，文章指出白银已达到1.503倍，是自2020年9月以来最严重的超买状态，作者称之为“资深逆向投资者的噩梦燃料”。

第三，Hamilton明确指出，自2025年12月以来，一些国家的投机者的狂热需求是推动白银价格脱离基本面的主要力量。由于黄金价格昂贵且这些国家存在资本管制，因此相对廉价且具有保值属性的白银成为了投机资本的追逐目标。

在以上三个观点的基础上，Hamilton明确表示，尽管自己是白银的长期支持者，但他强烈警告，当前是“最糟糕的追涨买入时机”。他建议交易者要么远离市场，要么对现有持仓收紧止损，为“不可避免的清算”做好准备。

通过对近三个月网络上相关评论的检索和分析，我们发现与Hamilton文章类似的观点广泛存在，但也存在一些不同的声音。

市场的主流情绪可以分为泡沫警告、基本面分析和结构性变化三大类。

一、泡沫与投机狂热警告

市场上最响亮的声音之一，就是关于泡沫的警告，这与Hamilton的观点高度一致。多位分析师和经济学家都将当前的白银涨势与历史上的投机狂热相提并论。

• 历史类比：2026年1月6日，有文章将此次白银泡沫与2011年的黄金泡沫进行比较，指出两者都缺乏基本面支撑，并警告“历史表明此类抛物线上升很少有好结果”。

• FOMO情绪：著名投资人Robert Kiyosaki在2025年12月底多次警告投资者，当前的白银市场充满了“FOMO狂热”，并建议投资者保持耐心，等待价格回调。

• 市场共识：多个来源均指出，白银在2025年录得159%至182%的惊人涨幅，这本身就是市场过热的明确信号。

二、基本面与结构性变化

另一派观点虽然也承认市场的投机成分，但更强调其背后的基本面和市场结构性变化。

• 结构性供应短缺：分析师Rohit Ahuja在一篇深度分析中指出，白银市场长期处于结构性供应不足的状态。并且，由于白银多为其他金属的副产品，其供应弹性很低，无法对价格上涨做出快速反应。

• 中国出口管制：自2026年1月1日起，中国实施白银出口许可证制度。Ahuja认为，这为本已紧张的实物市场增加了“摩擦溢价”，可能进一步推高价格。

• 市场结构转变：Ahuja还观察到，历史上充当空头的大型银行在2025年转为净多头，边际卖家的消失是导致价格剧烈跳涨的重要原因之一。

三、前景预测与分歧

对于未来走势，市场存在显著分歧。一方面是极度乐观的预测，另一方面则是对短期回调的高度警惕。

• 乐观预测：部分分析师和银行（如UBS）预测白银价格可能达到三位数，甚至在“狂热阶段”触及300美元以上的高位。

• 短期回调预期：即使是看涨的分析师也会认为短期内存在回调风险。如上述的Ahuja预测，白银有很大概率回调至55-65美元区间，但这只是牛市中的健康调整，而非趋势的终结。

综合来看，Adam Hamilton的文章犀利地指出了当前白银市场的核心风险——由投机驱动的极端抛物线式上涨，并得到了过去三个月一部分市场评论的印证，即当前的白银价格包含了显著的泡沫成分，短期回调风险极高。

然而，与纯粹的泡沫论不同，市场上也存在对基本面和结构性变化的深入分析。

长期的供应短缺、中国出口管制带来的摩擦以及交易商头寸的转变，都为白银的强势提供了基本面支撑。因此，将当前行情简单归为无理性的投机狂热可能过于片面。

再次声明：本文的目的在于提供不同的视角，为业内朋友的工作提供参考，请谨慎阅读。

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本文来源：钻石观察