近年来，全球天然钻石需求持续走弱。一方面，中国等主要消费市场奢侈品需求放缓；另一方面，价格更低、外观与物理性质高度接近天然钻石的培育钻石快速渗透终端市场，显著改变了供需格局。随着化学气相沉积（CVD）与高温高压（HPHT）技术成熟，培育钻石在颜色、净度与克拉规格方面不断提升，价格却仅为天然钻石的数分之一，对传统矿山体系形成直接冲击。

       在需求走弱与库存高企的双重压力下，天然钻石价格持续承压。为刺激销量，戴比尔斯曾推出批量折扣策略，但利润空间随之被压缩。其2023年、2024年利润消失，2025年更录得EBITDA为负5.11亿美元，天然钻石业务明显进入调整期。与此同时，美国对印度加征关税亦加剧产业链压力。印度承担全球约90%的钻石切磨加工，关税与贸易环境变化进一步放大了成本与库存风险。

       与天然钻石形成对比的是，培育钻石在过去几年保持高速增长。全球多家新材料企业加码布局培育钻石产能，尤其在中国与印度形成规模化制造能力。培育钻石在婚饰之外，正向时尚配饰、轻奢消费以及工业应用领域延伸。工业级培育钻石在半导体散热、精密加工、量子器件等方向的潜在应用，也拓宽了市场想象空间。

       值得关注的是，戴比尔斯本身亦曾布局培育钻石品牌Lightbox，以较低定价切入市场，试图对冲天然钻石业务压力。然而，随着培育钻石价格持续下行，品牌溢价空间有限，行业竞争逐步从营销转向成本与规模。培育钻石的商品属性增强，价格透明度提高，使得天然钻石长期依赖的稀缺叙事受到挑战。

       在战略层面，英美资源集团已明确将钻石与煤炭业务剥离，转向铜与铁矿石等核心资源。此前，该公司在2024年抵御了来自必和必拓约500亿美元的收购要约，并于9月与泰克资源达成合并协议，打造估值约530亿美元的铜业平台。相比之下，钻石已不再是集团战略重点。

       目前，英美资源集团正推进出售戴比尔斯业务，潜在买家包括非洲政府，其中博茨瓦纳已持有15%股份，安哥拉亦被视为潜在竞购方。集团管理层表示，有望在2026年签署相关交易。

       从行业趋势看，天然钻石的价值逻辑正在重塑。年轻消费群体对可持续性与性价比更加敏感，培育钻石在“同等外观、更低价格”优势下逐渐赢得市场认可。零售渠道也开始为培育钻石预留独立展示空间，线上销售比例不断提升。随着规模化生产带来成本持续下降，培育钻石的渗透率仍有提升空间。

       天然钻石矿山资产的持续减值，反映出传统供给体系对新技术冲击的适应压力。培育钻石的崛起并非简单替代，而是对整个钻石产业价值链的重构。未来，天然与培育两类产品或将分化为不同定位市场：前者强调稀缺与情感价值，后者强调性价比与科技属性。在此过程中，资本与资源正重新配置，全球钻石产业进入新的竞争周期。

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本文来源：Carbontech