一、核心财务表现

2026财年是六福集团业绩全面爆发的一年，多项盈利指标创下历史新高。年内总收入达172.05亿港元，较上年同期的133.41亿港元增长29.0%。收入增长主要由黄金产品需求强劲及定价首饰产品销售大幅上升共同驱动，其中黄金及铂金产品销售额增长22.1%至107.69亿港元，定价首饰产品销售额增长50.5%至54.39亿港元。

盈利能力方面，集团整体毛利率提升3.6个百分点至36.7%，毛利额达63.10亿港元，同比增长42.9%。毛利率改善主要受惠于金价上行周期，黄金及铂金产品毛利率大幅提升6.2个百分点至32.6%；同时定价首饰产品销售占比提升也对整体毛利率形成结构性支撑。值得注意的是，定价首饰产品毛利率微降1.0个百分点至38.4%，主要由于批发收入占比上升约13.8个百分点至41.3%，而批发业务毛利率普遍低于零售业务。

经营层面，集团经营溢利增长87.5%至26.48亿港元，经营溢利率提升4.8个百分点至15.4%，显著的营运杠杆效应得以体现。总经营开支占收入比率下降2.3个百分点，显示成本控制成效显著。年内溢利达20.15亿港元，同比增长88.7%，净利率提升3.7个百分点至11.7%。实际税率下降0.8个百分点至21.8%，也对净利润增长形成一定贡献。

按股权口径，本公司权益持有人应占溢利为20.46亿港元，同比增长86.0%，每股基本盈利3.48港元，同比增长86.1%。盈利增长与收入增长形成鲜明对比，凸显公司在规模扩张的同时，盈利能力提升更为显著。

二、业务分部分析

（一）按业务类型划分

零售业务仍是集团最主要的收入来源，全年零售收入达133.43亿港元，同比增长21.0%，占集团总收入的77.6%。零售分部溢利增长79.0%至18.37亿港元，分部溢利率提升4.5个百分点至13.8%。零售业务盈利增速显著快于收入增速，反映同店销售改善带来的规模效应以及产品结构优化。

批发业务成为增长最快的板块，全年批发收入增长103.7%至28.65亿港元，占集团总收入的16.6%，较上年提升6.1个百分点。批发分部溢利更是从上年的1.41亿港元大幅增长至4.90亿港元，增幅高达3383.4%，分部溢利率大幅提升16.1个百分点至17.1%。批发业务的爆发式增长主要得益于集团丰富批发产品类别以及成功的产品差异化策略，带动新产品销售畅旺。若计入分部间销售，经调整后的批发收入达57.37亿港元，同比增长64.4%，分部溢利率为8.5%。

品牌业务保持稳健增长，全年收入9.97亿港元，同比增长10.3%，占集团总收入的5.8%。分部溢利增长7.9%至6.75亿港元，分部溢利率为67.8%，较上年微降1.4个百分点，但仍是集团盈利能力最强的业务板块。品牌业务主要通过特许经营模式输出品牌及管理，轻资产属性使其维持极高的利润率水平。

（二）按地区划分

香港、澳门及海外市场实现收入97.81亿港元，同比增长21.2%，占集团总收入的56.8%。分部溢利增长91.3%至20.82亿港元，分部溢利率大幅提升7.8个百分点至21.3%。港澳及海外市场的盈利能力显著高于内地市场，主要由于港澳地区旅游零售复苏、客单价较高以及租金等成本相对可控。值得关注的是，内地新黄金增值税政策实施后，港澳与内地产品价差扩大，吸引更多消费者到港澳地区购买黄金饰品，有利港澳市场零售表现。

内地市场收入增长更为迅猛，达40.8%至74.24亿港元，占集团总收入的43.2%，较上年提升3.7个百分点，显示内地市场战略地位持续提升。分部溢利增长59.3%至9.20亿港元，分部溢利率提升1.4个百分点至12.4%。内地市场收入增速快于港澳，但利润率仍有较大差距，主要由于内地市场竞争更为激烈、品牌店模式下利润分成比例较低，以及电商业务占比较高拉低整体利润率。

内地零售业务中，品牌店同店销售增长20.5%，较上年的-10.2%实现强劲反转，其中黄金及铂金产品同店销售增长23.3%，定价首饰产品同店销售增长14.7%。内地电子商务业务收入增长12.9%至20.82亿港元，占内地零售收入的54.7%，占集团零售收入的15.6%。电商业务平均售价达人民币3200元，同比大幅增长45.5%，显示线上消费升级趋势明显。

三、门店网络分析

截至2026年3月31日，集团全球门店总数为3005间，较上年末的3287间减少282间，门店网络呈现优化调整态势。其中，自营店334间，较上年增加47间；品牌店2656间，较上年减少327间；专门店15间，较上年减少2间。门店结构变化反映集团战略重心转向提升自营店占比、优化品牌店质量，而非单纯追求门店数量扩张。

按地区划分，内地市场门店2880间，较上年减少299间，是门店缩减的主要区域，显示集团正在对内地庞大的加盟网络进行优化整合，淘汰低效门店。香港及澳门市场门店74间，微减3间，保持基本稳定。海外市场门店51间，较上年增加20间，扩张步伐明显加快，与集团"海外市场拓展"的三年战略方向高度一致。

按品牌划分，六福珠宝品牌门店2524间，较上年减少281间，仍是绝对主力品牌。金至尊品牌门店260间，较上年增加21间，呈现积极扩张态势。金至尊作为集团旗下另一重要品牌，在2026财年表现亮眼，全年收入增长94%至14亿港元，毛利率提升5个百分点至40%，经营溢利更是从上年的6百万港元大幅增长至1.64亿港元，增幅超过26倍。金至尊的显著改善成为集团重要的增长新引擎，也验证了集团多品牌战略的成功。

四、财务健康状况

资产负债方面，集团总资产221.06亿港元，较上年增长30.3%。其中存货146.17亿港元，同比大幅增长36.1%，占总资产的66.1%。存货增长主要由于销售规模扩大以及金价上涨导致存货价值上升。存货周转方面，平均存货周转天数为436天，较上年增加9天；期末存货周转天数为503天，较上年增加52天。分产品看，黄金产品平均周转天数为346天，较上年增加70天，主要由于黄金备货增加以应对旺盛需求；定价首饰产品平均周转天数为627天，较上年大幅减少239天，库存效率显著改善。

资金状况方面，集团现金及银行结余为23.61亿港元，银行贷款从上年的5.22亿港元大幅增至22.25亿港元，黄金借贷从16.75亿港元增至19.70亿港元。综合计算，集团净负债从上年的2.05亿港元大幅增至18.34亿港元，负债权益比从36.0%升至47.8%。尽管负债水平有所上升，但考虑到集团强劲的盈利能力和现金流创造能力，整体财务风险仍属可控。银行信贷额度达62.9亿港元，其中42.2亿港元已被动用，财务弹性充裕。

资本开支方面，全年资本开支约1.02亿港元，较上年的1.42亿港元有所下降，主要用于租赁装修、家具装置及设备。员工人数约6700人，与上年基本持平，显示人力成本控制稳定。

五、前景展望与战略规划

（一）短期展望

进入2026/27财年，集团销售势头保持强劲。2026年4月1日至6月21日期间，整体同店销售继续保持强劲升势，其中香港、澳门及海外市场同店销售录得逾40%增长，内地市场整体同店销售增长（含自营店及品牌店）超过20%。这一数据表明，在较高基数下公司仍能实现快速增长，增长动能充沛。

（二）战略规划

集团已制定从2025/26财年开始的新三年企业策略，以"海外市场拓展"、"市场导向产品"及"营运效益优化"作为三大战略重心。

海外市场拓展方面，集团看好海外市场的庞大发展潜力，将投放更多资源积极拓展。2026财年已在海外市场净增20间店铺，达成全年目标。展望2026/27财年，集团目标净增30间海外店铺，并进驻最少2个国家或地区，预计可提前达成三年目标。集团业务版图目前已覆盖12个国家及地区。同时，集团锐意开展海外电子商务业务，加强与各电商平台的合作，优化自家电商平台，持续提升电商销售收入，并推动轻奢系列珠宝首饰销售以拓展全球年轻消费者市场。

市场导向产品方面，集团顺应消费两极化趋势及市场产品同质化严重的现状，双向延伸至高端与轻奢导向。通过深入分析消费者需求，持续优化产品组合，推出概念店并改进产品陈列方式。运用市场数据针对性地进行产品开发，持续推进产品差异化策略，通过传递品牌故事与价值观、结合独特设计与工艺创新、提供个性化定制服务、推出IP联乘项目及确保质量保证，以增强市场竞争力。

营运效益优化方面，集团将通过优化供应链管理、全自动化、大数据管理与分析，以及人工智能技术的应用以促进生产力。同时，跨部门协作与敏捷项目管理将进一步增强团队的协作效率，营造持续改善及创新文化，优化培训计划，完善绩效管理系统。

（三）风险因素

地缘政治风险持续升温，可能对全球经济及消费信心造成不确定性。内地宏观经济尚未见明显改善，可能影响内地珠宝消费需求。金价波动可能影响消费者购买意愿及公司存货价值。此外，市场竞争加剧可能对公司利润率形成压力。

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本文来源：钻石观察