珠宝行业大盘近万亿，内资品牌份额不断提升。中国金银珠宝行业规模从2006年的1628亿元增长至2020年的6154亿，CAGR=10%，目前为仅次于美国的全球第二大珠宝市场。2016年后，行业份额前十的企业中中资、港资和外资的占比都呈增长趋势，中资品牌份额提升最为明显，从8.6%提升至11.6%。

钻石行业千亿规模，婚恋构成主要需求，渗透率和客单价提升驱动市场持续扩容。2019年我国钻石珠宝行业终端规模1206亿，其中婚恋/非婚恋需求分别约为700亿/500亿。行业格局极其分散，未来头部企业市占率仍有大幅提升空间。人均钻石珠宝消费金额方面，2019年中国人均消费12.8美元，日本35.2美元，美国70+美元，渗透率方面，2017年中国钻石订婚戒指渗透率为47%，而同期美国、日本的渗透率分别为70%、60%(日本结婚对戒渗透率几乎达到100%)。对标日本我国钻石珠宝行业空间约为3000亿元，其中婚恋场景下有望达到1500亿规模(考虑到结婚人数下降的不利影响)。

培育钻石有望驱动非婚恋钻石渗透率的快速提升，但由于婚恋钻石需求具有强烈的情感属性且培育钻石不具备保值属性，因此培育钻石对于婚恋钻石市场影响有限。长期看，培育钻石&天然钻石有望形成错位发展局面，同时钻石产业链的价值分布将从上游原钻开采端持续向下游品牌商转移。

来源：中信建投证券研究